Fodbold: Horsens, The only way is up – eller hvad?

Når man kigger på AC Horsens’ seneste regnskaber, er det svært ikke at få Yazz’ gamle hit “The only way is up” på hjernen. For økonomien skriger nærmest på, at det her kun kan gå én vej – enten opad med sportslig succes og vækst, eller nedad med et ordentligt brag, hvis fundamentet ikke bliver styrket.

Lad os starte med det positive – for der er faktisk en del at tage fat i.

Ambitionerne fejler ingenting

Efter mange år med nogenlunde balance i økonomien har klubben med den nye ejer tydeligvis skruet massivt op for ambitionsniveauet. Personaleomkostningerne er løftet fra 35,8 mio. kr. til 58 mio. kr. på bare to regnskaber, og det niveau minder mere om et midterhold i Superligaen end en klub, der ligger i landets bedste række. Det vidner om et klart ønske om at rykke klubben op på næste hylde.

Samtidig er der investeret tungt i spillermaterialet. Der er købt spillere for lidt over 86 mio. kr. i de seneste to regnskaber. Det er ikke småpenge i dansk fodbold, og det fortæller en historie om en klub, der vil handle sig til succes.

Der er også kommet mere end 30 ekstra ansatte til efter ejerskiftet. Det kan ses som en professionalisering og et forsøg på at bygge en større og stærkere organisation omkring holdet – noget vi ved fra andre klubber kan være nødvendigt, hvis man vil etablere sig højere oppe i systemet.

Set udefra er fortællingen klar: En ejer der vil investere, en klub der tør drømme større, og en organisation der bliver skaleret op til at matche ambitionerne.

Men regnestykket skal gå op

Problemet er bare, at økonomien ikke følger med ambitionerne – i hvert fald ikke endnu. De to seneste års underskud er tilsammen på 159 mio. kr. Det er massivt, også i en fodboldkontekst, og det står i skærende kontrast til tiden før ejerskiftet, hvor der var nogenlunde balance.

Årslønnen per spiller er steget fra ca. 900.000 kr. til 1,2 mio. kr. i gennemsnit. Kombineret med de høje transfersummer og de øgede personaleomkostninger, har det sat sig tydeligt i tallene: Gælden er steget voldsomt, og den største post er nu til ejeren selv – 170,3 mio. kr. som tilgodehavende. Det her er ikke “gaver” til klubben; det er penge, der i udgangspunktet skal tilbagebetales.

Det bliver ekstra bekymrende, når man ser på nøgletallene:

• Gæld i forhold til aktiver på 225 % – det er meget højt.
• Soliditet på -125 – det er alt andet end sundt.
• Egenkapitalen er gået fra knap 50 mio. kr. i 2023 til -109,5 mio. kr. nu.

Det er svært at kalde det andet end et rødt flag.

Samtidig er nettoomsætningen på det laveste niveau i de seneste 10 år. Det tyder på, at klubben ikke har været dygtig nok til at løfte indtægtssiden – tværtimod. Det er derfor svært at argumentere for, at organisationen og økonomien er fulgt med de sportslige ambitioner. Man kan næsten sige, at en ekstern ejer har været en forudsætning for overhovedet at kunne tage det næste skridt – men også at klubben er blevet farligt afhængig af ham.

Afhængigheden af ejeren

Og her ligger den største risiko: Klubben er i dag dybt afhængig af, at ejeren bliver ved med at dække underskuddene og holde hånden under driften. Hvis hans personlige eller økonomiske forhold ændrer sig, står Horsens i en meget sårbar position. Lokalt vil der skulle findes mange millioner, hvis det hul pludselig skal fyldes uden ham.

Klubbens værdi vurderes til cirka 50 mio. kr. – men med investeringer i omegnen af de 170 mio. kr. og massive løbende underskud, skal værdien løftes markant, hvis det her skal blive en god forretning for ejeren. Det kræver enten oprykning og konsolidering i Superligaen eller markant bedre spillersalg og indtægtsudvikling.

Konklusionen? Horsens har fået en ejer med ambitioner, der har skabt mulighed for at drømme stort. Men lige nu er det en klub, der løber rigtig stærkt på en økonomisk line. The only way is up – men det kræver, at der snart kommer sportslig og kommerciel performance, der matcher investeringerne. Ellers kan faldet blive hårdt.

Hvad vil ejerskabet?

Klubben har amerikanske ejere, og de er i klubben af en årsag, nemlig at der skal tjenes penge, og det skal ske ved at sælge klubben videre. For at løfte værdien af klubben, skal Horsens i Superligaen og gerne være med fremme så der kan spilles europæisk. Det kræver store investeringer og ejeren har vist sig villig til at gære dette.

Placering seneste 10 år

Der er fem hovedområder hvor klubber tjener penge

Område	Note
TV penge	Der er to indtægtsmuligheder, TV penge fra Superligaen, samt fra europæiske kampe.
Sponsorindtægter	Klubben oplyser ikke dette i regnskabet, men et bud er 12-15 mio
Entreindtægter	Det er ikke på matchday indtægter en klub har sine største indtægter og klubben estimeres til at ligge på omkring 3-4 mio
Præmiepenge Europa	Kan en klub komme med i specielt Europæisk gruppespil er der i Europa League 20-50 mio at hente i præmiepenge og i Champions League 140 mio for at komme med i gruppespil, så kommer bonus for point og hvis holdet går videre.
Spillersalg	Klubben oplyser ikke dette i regnskabet

Dette indlæg kan frit bruges af andre medier så længe der linkes og skribenten krediteres

Ejerforhold

Lighthouse Sports, Inc.

Økonomisk karakterbog

Får en klub karakteren E, betyder det at den har scoret lavest i alle 7 økonomiske parameter, det er særdeles bekymrende. Karakter A er det bedste.

A = Fremragende
B = Særdeles velfunderet
C= Det er ok, men hav opmærksomhed
D = Alle advarselslamper blinker
E = Er skibet er ved at synke?

Omsætning

Nettoomsætning er klubbens primære indtægter, den samlede omsætning er med spillersalg.

Nedrykning til 1.div har kostet klubben 18 mio

Samlet omsætning er med spillersalg

Årets resultat

Frem til ejerskifte var klubben drevet med balance i økonomien, de sidste to år er det daglige underskud på 218.000

Seneste 10 år	-139,8 mio
Seneste 5 år	-158,1 mio
Seneste 3 år	-155,3 mio

Billetpris

Hvad ville billetprisen være det enkelte år, hvis entre pris skulle dække underskud, samt hvad tjener klubben i snit pr tilskuer, ikke forstået som at det er på den enkelte tilskuer man tjener, men klubbens overskud holdt op mod antal tilskuere.

Er tallet positivt, er det faktisk hvad klubben har ‘tjent’ pr. tilskuer.

Sidste sæson skulle en billet have kostet mere end 2000 pr kamp!

Personaleomkostninger

Dette dækker over alle ansatte i klubben fra spillertrup, ledelse, administration mm.

Med dette budget, er klubben meget tæt på midten af et Superligahold!

Spillerbudget

Dette er lønsum spillertrup + afskrivninger spillertrup. Lønsummen for spillertrup er ikke oplyst og er derfor et estimat baseret på de oplysninger der er i regnskab i forhold til antal kontraktansatte mm.

Årsløn gennemsnit spillertrup

Dette er et estimat med afsæt i de oplysninger der findes i regnskabet.

Antal ansatte

Dette gælder alle ansatte og det skal forstås som årsværk. En klub kan have mange ansatte som ikke er på fuldtid.

Gæld i alt

For en klub er det ikke nødvendigvis et problem at have gæld, det som er interessant er den rentebyrde og betingelser der kan ligge på klubben.

Den store gældspost er på 170,3 mio til ejeren

Aktiver

Aktiver defineres af årsregnskabsloven som:
Ressourcer, som er under virksomhedens kontrol som et resultat af tidligere begivenheder og hvorfra fremtidige økonomiske fordele forventes at tilflyde virksomheden.

Der kan være forskellige aktiver, som samlet set er klubbens aktiver.

Immaterielle anlægsaktiver
Goodwill, trupværdi

Materielle anlægsaktiver
Ejendomme bla

Omsætningsaktiver
Varelager, Tilgodehavender fra salg og likvide beholdninger

Gæld i forhold til aktiver

Dette er et interessant område, er gælden større end aktiverne i klubben, er det ikke positivt, både i dagligdagen, samt hvis der tænkes på salg af en klub.

Soliditetgrad

I praksis kan det være vanskeligt at vurdere, hvad der skal betragtes som en god eller dårlig soliditetsgrad.
En soliditetsgrad på 100 er næsten aldrig godt, da det er et tegn på, at klubben ikke investerer tilstrækkeligt.

En soliditetsgrad på 0 er også sjældent godt, da klubben har finansieret alle sine aktiver med fremmed kapital. Det gør gør klubben meget skrøbelig overfor økonomisk modgang, da der ikke skal meget til, før de ikke kan betale sine økonomiske forpligtelser.

Egenkapital

I en virksomhed og dets regnskab, er der både aktiver (ejendele) og gældforpligtelser (passiver).

Egenkapitalen udgør den samlede sum, når de to forhold er gjort op med hinanden.

Spillersalg og køb

Bliver en spiller købt eller solgt for 18 mio på en treårig kontrakt, så kan det være en aftale hvor betalinger sker i rater, således at de 18 mio ikke optræder i regnskabet, men 6 mio spredt over 3 regnskaber. Nedenstående er således en oversigt over transferbeløb der kommer ind og ud det enkelte regnskab.

Spillere kan komme transferfrit, men ofte skal klubberne betale en sign on fee til spilleren.

Her er årsagen til økonomien er presset, der er hentet spillere for mange penge

Spillersalg

Transferrettigheder spillertrup

En klub kan opgøre transferrettighederne, eller det som også hedder immaterielle rettigheder forskelligt. Som udgangspunkt skal det forstås som den værdi klubben har lagt ind i truppen.

Et eksempel, købes en spiller til 3 mill på en treårig kontrakt, vil den immaterielle værdi fra starte være 3 mill, og efter et år falde til 2 mill.

Kommer en spiller fra klubbens akademi, vil transferrettighed være 0.

Tilskuerudvikling

Tallet for 2021 er ikke medtaget (Covid19 sæsonen) og står som 0.

Klubværdi

Hvert år kommer Deloittes money league, hvor de opgør værdien af de største klubber i verden.

Deres metode er ikke kendt, men Markham Multivariate Model er en model der rammer meget tæt på det som Deloitte kommer frem til. Læs om model her.

Når en klubs værdi skal fastsættes, er der mange faktorer der spiller ind, specielt hvad forholdene er for både ejer og køber! Dette vil afspejle en del.

Ligeså hvad er klubbens potentiale men også klubbens evne til at tjene penge, om end det sidste i en fodboldbranchen ikke er så vigtig!

Skal du købe klubben, så er prisen nok startende ved små 50 mio, en pris der vil stige i næste regnskab

Økonomiske funderinger

Hvis klubben ønsker at tage næste skridt sportsligt, hvad vil det kræve økonomisk?

Det interessante er at på klubbernes personaleomkostninger over de sidste 10 år og se hvad der skal til for at være midterhold og nummer 10 i 1.div.

Klubben har en økonomi der er omkring midten af Superligaen

I forhold til 1.div, ja så vises kurven tydeligt at Horsens er fod gode til denne række

Kilde: Horsens regnskaber

Note: Der tages højde for fejl, i form af slåfejl, fejl i formler og andet kildedata