Hvad er en dansk fodboldklub egentlig værd?

Det korte svar er: Det kommer an på, hvem der køber, hvem der sælger, og hvorfor handlen sker.

Det lange svar er mere interessant. For i virkeligheden er det næsten umuligt at sætte én objektiv pris på en fodboldklub. En klub er ikke bare en virksomhed med omsætning, aktiver og gæld. Det er også historie, følelser, lokal identitet, fans, stadion, talentudvikling, brandværdi og sportslig drøm.

At købe en fodboldklub kan på mange måder sammenlignes med at købe et maleri. Hvem bestemmer værdien af et maleri? Er det kunstneren, markedet, køberen, sælgeren eller følelsen af at eje noget unikt?

De færreste fodboldklubber tjener reelt penge til deres ejere år efter år. Der findes undtagelser, men for mange ejere handler klubkøb ikke kun om afkast. Det handler også om prestige, passion, indflydelse og muligheden for at være med i noget større.

Ligesom med et maleri kan der være en skønhed og glæde ved ejerskabet. Men mens man ejer det, er det ikke sikkert, at man tjener penge på det. Værdien opstår ofte først rigtigt, når aktivet skal sælges igen.

Hvordan kan man værdiansætte en fodboldklub?

Der findes flere måder at forsøge at sætte pris på en klub. Ingen af dem er perfekte, men tilsammen kan de give et billede af niveauet.

1. Omsætningsmultipler

En simpel metode er at tage klubbens omsætning og gange den med en faktor. Ved internationale handler har man set multipler fra cirka 1,5 til 5 gange omsætningen.

Jo stærkere brand, jo større marked, jo bedre sportslig position og jo mere attraktiv spillertrup, jo højere multipel.

2. Markedsværdi af spillertruppen

Spillertruppen er ofte klubbens vigtigste aktiv. Det er spillerne, der både skaber sportslig værdi og kan sælges videre.

Særligt i danske klubber, hvor talentudvikling og transfers er en vigtig del af økonomien, betyder værdien af spillertruppen meget.

3. Aktieværdi

For børsnoterede klubber kan aktiekursen give en daglig markedsværdi. Men aktiekursen fortæller ikke altid hele historien. Hvis en storaktionær sælger en kontrollerende aktiepost, kan prisen være væsentligt højere end den aktuelle børsværdi, fordi køberen får indflydelse.

4. Markham Multivariate Model

En mere avanceret metode er at se på flere regnskabstal samtidig. Markham-modellen forsøger at kombinere omsætning, resultat, aktiver, gæld og andre økonomiske nøgletal i én samlet vurdering.

5. Gennemsnit over flere år

Fodboldøkonomi kan svinge voldsomt fra år til år. Et europæisk gruppespil, et stort spillersalg eller en nedrykning kan ændre hele billedet.

Derfor giver det ofte mening at se på flere års regnskaber og lave et gennemsnit, i stedet for kun at vurdere klubben ud fra ét enkelt år.

Hvad har klubberne af transferrettigheder?

Transferrettigheder er et vigtigt pejlemærke. Det viser, hvilken værdi spillertruppen er bogført til i regnskabet. Det er dog ikke det samme som den reelle markedsværdi.

En spiller kan være bogført lavt, men være mange mio. kr. værd på markedet. Omvendt kan en dyrt indkøbt spiller være bogført højt, selv om markedet måske vurderer ham lavere.

Men som indikator er transferrettigheder stadig interessant.

Klubber med transferrettigheder over 100 mio. kr.

Klub	Transferrettigheder
FC København	379,8 mio. kr.
FC Midtjylland	189,5 mio. kr.
Brøndby	118,8 mio. kr.

Her ligger FC København klart øverst. Det afspejler både klubbens position, internationale niveau og evne til at investere i spillere.

FC Midtjylland ligger også meget stærkt, hvilket passer godt med klubbens model, hvor scouting, data og spillersalg er en central del af forretningen.

Brøndby ligger ligeledes solidt over 100 mio. kr. og har dermed en spillertrup, der regnskabsmæssigt fylder betydeligt.

Klubber mellem 25 og 100 mio. kr.

Klub	Transferrettigheder
FC Nordsjælland	86,3 mio. kr.
Horsens	80,0 mio. kr.
AGF	72,0 mio. kr.
OB	32,6 mio. kr.
Viborg	26,2 mio. kr.

FC Nordsjælland er interessant, fordi klubbens reelle spillerpotentiale ofte kan være langt højere end de bogførte transferrettigheder. Klubben har en stærk talentmodel, og det er ikke usædvanligt, at værdien i spillertruppen overstiger det, man kan læse direkte i regnskabet når spillerne så sælges.

Klubber under 25 mio. kr.

Klub	Transferrettigheder
Randers	24,3 mio. kr.
Silkeborg	18,6 mio. kr.
AaB	14,4 mio. kr.
Vejle	12,3 mio. kr.
SønderjyskE	10,8 mio. kr.
Kolding IF	3,9 mio. kr.
Esbjerg	2,8 mio. kr.
AB	1,4 mio. kr.
B93	0,4 mio. kr.
Hobro	0,3 mio. kr.
Vendsyssel	0,3 mio. kr.
Hillerød	0,2 mio. kr.
HB Køge	0,05 mio. kr.

Her bliver forskellene tydelige. Nogle klubber har relativt beskedne bogførte transferrettigheder, men kan stadig have værdi i brand, stadion, talentmiljø, lokal opbakning eller fremtidigt potentiale.

Silkeborg er et godt eksempel på, at transferrettigheder ikke fortæller hele historien. Klubben er børsnoteret og har en markedsværdi, der ligger væsentligt over den bogførte værdi af spillertruppen.

Børsværdi for de børsnoterede klubber

Nogle danske klubber har en aktiekurs, der kan bruges som pejlemærke for markedsværdien.

Klub	Børsværdi
FC København	1.960 mio. kr.
AGF	660 mio. kr.
Brøndby	320 mio. kr.
Silkeborg	300 mio. kr.
AaB	84 mio. kr.

Børsværdien er interessant, men den er ikke nødvendigvis lig med salgsprisen.

Hvis man køber få aktier i markedet, køber man ikke kontrol. Hvis man derimod køber en stor ejerandel, der giver reel indflydelse, kan der komme en kontrolpræmie oveni.

Det betyder, at en storaktionærs aktiepost ofte kan være mere værd pr. aktie end den pris, man ser på børsen.

For Silkeborg er selskabet bag Papirfabrikken.

Hvad er klubberne så værd?

Her er mit bud på værdien af en række danske klubber. Estimaterne skal ikke læses som facit, men som et forsøg på at sætte niveauer på markedet.

Over 1.000 mio. kr.

Klub	Estimeret værdi
FC København	3.360 mio. kr.

FC København er i en kategori for sig selv.

Jeg værdisætter FCK til cirka 3.360 mio. kr., mens markedsværdien på børsen ligger omkring 1.960 mio. kr.

Forskellen handler blandt andet om kontrol. Hvis en af de tre store aktionærer skulle sælge hele sin andel, ville prisen sandsynligvis være højere end den aktuelle børskurs. Det skyldes, at køberen ikke bare køber aktier, men også indflydelse.

Men igen: Det afhænger af sælgers personlige forhold. Har sælger travlt? Er der økonomisk pres? Er der flere købere? Eller er sælger kun villig til at sælge til en meget høj pris?

Det kan ændre hele billedet.

Mellem 100 og 1.000 mio. kr.

Klub	Estimeret værdi
FC Midtjylland	929 mio. kr.
FC Nordsjælland	748 mio. kr.
Brøndby	495 mio. kr.
AGF	358 mio. kr.
OB	346 mio. kr.
Silkeborg	302 mio. kr.
Viborg	240 mio. kr.
Randers	197 mio. kr.
AaB	126 mio. kr.

FC Midtjylland og FC Nordsjælland ligger højt, fordi de begge har stærke modeller for talentudvikling og spillersalg.

FC Midtjylland har vist, at klubben kan kombinere sportslig succes med en professionel kommerciel model. FC Nordsjælland har en særlig position på talentmarkedet, hvor værdien ikke kun ligger i nuværende omsætning, men også i fremtidige spillersalg.

Brøndby er fortsat et af landets stærkeste brands. Klubbens værdi er ikke kun regnskabstal, men også fanbase, historie og kommerciel gennemslagskraft.

AGF, OB, Silkeborg, Viborg, Randers og AaB ligger i et bredt midterfelt, hvor værdien i høj grad afhænger af sportslig stabilitet, stadionforhold, talentudvikling og evnen til at skabe transferindtægter.

Mellem 50 og 100 mio. kr.

Klub	Estimeret værdi
Vejle	81 mio. kr.
SønderjyskE	70 mio. kr.
Horsens	51 mio. kr.
HB Køge	51 mio. kr.

Her finder vi klubber, hvor potentialet stadig er betydeligt, men hvor risikoen også er større.

Vejle og SønderjyskE har historik, opland og faciliteter, der kan understøtte en højere værdi, hvis den sportslige udvikling rammer rigtigt.

Horsens er interessant på grund af de høje transferrettigheder, mens HB Køge har en værdiansættelse, der i højere grad må vurderes ud fra potentiale, struktur og fremtidige muligheder end ud fra spillertruppens bogførte værdi.

Under 50 mio. kr.

Klub	Estimeret værdi
Esbjerg	36 mio. kr.
Hvidovre	32 mio. kr.
Fremad Amager	30 mio. kr.
Hobro	24 mio. kr.
B93	23 mio. kr.
Kolding IF	18 mio. kr.
Fredericia	17 mio. kr.
Vendsyssel	16 mio. kr.
Næstved	12 mio. kr.
FC Roskilde	11 mio. kr.
Århus Fremad	8 mio. kr.
Hillerød	7 mio. kr.
Middelfart	7 mio. kr.
Skive	6 mio. kr.
Nykøbing FC	6 mio. kr.
Brønshøj	4 mio. kr.
Frem	2 mio. kr.
AB	1 mio. kr.

I denne gruppe er der meget stor forskel på, hvad man reelt køber.

Nogle klubber har stærke historiske brands, men svag økonomi. Andre har en god lokal position, men begrænset kommercielt potentiale. Nogle kan være billige at købe, men dyre at udvikle.

Det er vigtigt at huske, at en lav købspris ikke nødvendigvis betyder en billig investering. Hvis klubben skal løftes sportsligt, organisatorisk og kommercielt, kan det kræve mange mio. kr. efter selve købet.

Det positive ved fodboldøkonomien

Der er flere positive ting ved markedet for danske fodboldklubber.

For det første er dansk fodbold blevet bedre til talentudvikling. Det gør klubberne mere attraktive, fordi unge spillere kan udvikles og sælges videre til større ligaer.

For det andet er Superligaen blevet en stærkere platform. Europæisk succes, bedre tv-produkt og større international interesse har løftet værdien af de bedste danske klubber.

For det tredje er der kommet flere professionelle ejere og investorer ind i dansk fodbold. Det kan give bedre ledelse, bedre kapitalgrundlag og mere langsigtede strategier.

Og endelig er danske klubber stadig relativt billige sammenlignet med klubber i større europæiske ligaer. For en international investor kan Danmark derfor ligne et interessant marked.

Udfordringerne er mindst lige så store

Men der er også klare udfordringer.

Den største er, at mange klubber ikke tjener penge stabilt. Driften er ofte afhængig af spillersalg, europæiske kampe eller sportslig succes.

Det gør økonomien sårbar. En dårlig sæson, en nedrykning eller manglende transferindtægter kan hurtigt ændre billedet.

Derudover er markedet for spillere usikkert. En spiller kan være mange mio. kr. værd det ene år og markant mindre værd året efter på grund af skader, formnedgang eller kontraktudløb.

En anden udfordring er, at klubberne ofte kræver løbende investeringer. Man køber ikke bare en klub én gang. Man skal også finansiere drift, spillertrup, akademi, faciliteter og organisation.

Derfor kan en klub til 30 mio. kr. hurtigt blive dyrere end forventet, hvis den skal løftes sportsligt.

Dette indlæg kan frit af andre så længe der krediteres og linkes

Konklusion: Prisen er ikke bare et tal

Når man ser på værdien af danske fodboldklubber, er det fristende at lave en rangliste og sige: Det her er prisen.

Men sådan fungerer markedet ikke helt.

Prisen afhænger af regnskaber, spillertrup, brand, liga, stadion, fans, talentarbejde og fremtidigt potentiale. Men den afhænger også af noget langt mere menneskeligt: Hvem vil sælge? Hvem vil købe? Hvor meget vil de det? Og hvor hurtigt skal det ske?

En fodboldklub er derfor både en virksomhed, et aktiv og et stykke kultur.

Og måske er det netop derfor, værdiansættelsen er så svær.

For som med et maleri er værdien ikke kun det, der står på papiret. Det er også, hvad nogen er villige til at betale for at eje det.

Kilde: Klubbernes regnskaber

Note: Bemærk at følgende klubber ikke er medtaget da de ikke er kommet med deres 2025 regnskab. FC Helsingør og Lyngby